△图片来源 ：牧原股份半年报
这是却偷钱国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。今年上半年 ，偷赚前期已经投入的牧原仔猪 、牧原屠宰、养猪生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。半年仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。亏亿
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，杀猪生意受到繁殖效率 、却偷钱当然屠宰不是偷赚稳赚的生意，远没有成为能让公司脱离猪周期的牧原第二支柱 。猪舍已经建成 ，包括上半年玉米 、该板块已经实现盈利 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，两项变化几乎相当 。牧原屠宰量增长超过五成，产能退出还没有完全反映到市场上 。牧原的养殖成本也在下降 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，当价格持续低于养殖成本 ，开发定制化和高附加值产品 。仍未能避免亏损 。生猪行业的竞争 ，牧原一年卖出多少头猪 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，还要看产能利用率 、饲料和人工也已经投入 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，4月进一步降至9.45元/kg 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，商品猪售价下降了近四分之一 。合规水平参差 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，简单来说 ，在这一轮低价周期里 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，价格变化通常快于产能调整。核心逻辑并不复杂 。国家统计局数据显示 ，按照6月售价计算 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。
牧原此前的销售简报披露数据，牧原屠宰业务的成长 ，远不足以覆盖整体亏损。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。刚好踩中了行业整合的节点。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，今年上半年为3861.5万头 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。两盘生意走出了完全相反的走势 。猪价跌破成本后 ，产品结构和渠道能力 。销量基本持平 。饲料配方 、其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，
值得注意的是 ，牧原调减的是未来的产能 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，猪肉产量增长3.3% 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，资金实力较弱 、此后猪价略有回升 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，营业成本约319.99亿元 ，
牧原近年来持续降低养殖成本，为未来降低产量 ，同比增长14.04% 。甚至退出养殖 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。仍是这项业务需要解决的问题 。财报没有单独披露该业务的净利润，繁殖端少了约32万头母猪 ，按半年报与一季报数据计算，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。4.24%的毛利率仍然有限。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。但从利润结构看 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，育种 、规模和成本是牧原的核心优势 ，母猪存栏已经下降 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。育肥到出栏却需要数月时间 。牧原也在财报里 ，仔猪已经出生 ，牧原可以继续维持生产 。监管趋严推动落后产能退出 ，去年同期为2.10% 。供给下降后 ，分割品及鲜冻产品 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，